地理信息行業成長性如何?全球增速12.4%左右,國內增速15%-20%左右:根據Markets and Markets 的報告,全球地理信息系統(GIS)市場規模預計將從2020年的81億美元增長到2025年的145億美元,2020-2025年的復合年均增長率為12.4%。5家國外地理信息龍頭平均營收30億美元左右,平均營收增速10-20%左右。根據中國地理信息產業報告,2018年中國地理信息產值規模達到5987億元,同比增長15%。根據中國市場情報中心預測,2021年我國GIS 軟件市場將達到321億元規模。8家國內地理信息優勢企業2015-2016年營收增速40-80%左右,2017-2019年營收增速10-30%左右。

       地理信息行業商業模式與競爭格局?行業主要通過招投標獲取訂單,客戶以政府機關與事業單位為主。GIS 軟件行業市場較為分散,市場集中化程度低。從企業規模上看,小而散突出,2019年地信百強企業前十整體規模在10-30億左右,其余企業收入規模在10億以下。百強企業中北斗星通(34.730, 0.02, 0.06%)排名第一,主營業務為導航定位與位置服務,營業收入未超過30億元,中煤航測、高德云圖和四維圖新(15.570, 0.13, 0.84%)等其他幾家公司同樣提供電子地圖及其他地理信息服務。據中國地理信息產業協會報告,行業最大企業占行業的比重也不過0.5%,百強企業營收合計占行業的比重約7%。第三次全國國土調查招投標,截至2019年1月共計有1105個獨立供應商與79個聯合體成為中標供應商,其中超圖軟件(23.720, -0.19, -0.79%)以2.73億中標金額位居第一,占中標總金額比重為2.28%。

       地理信息行業的壁壘如何?各公司競爭優勢何在?領先企業在技術、研發、資質、本土化服務、細分應用領域具有優勢。技術壁壘:需要海量時空數據處理分析以及遙感監測分析等能力,需要融合前沿技術。國內幾家領先公司研發支出占比10%左右,研發人員占比20-30%左右。資質壁壘:資質證書為行業準入門檻,截止2018年底,全國共有19725家資質單位,其中具備甲級資質的單位有1144家,僅占5.80%,超圖軟件、國源科技等獲國家最高級甲級測繪資質認證。地域關系壁壘:小規模企業客戶以總部為中心呈發散式分布,有一定的優勢市場;國土三調各省項目最大中標供應商90%以上為當地供應商。細分領域優勢:數字政通(12.780, 0.03, 0.24%)領先成為智慧城市專業供應商,多家企業研發智慧城市細分產品服務;GIS+BIM+大數據應用新場景,超圖軟件搶先入局數字孿生城市;小規模企業瞄準基層市場特色細分領域,智慧農業與無人機測繪發展布局。

       行業代表公司的整體財務狀況情況如何?針對國內市場,8家公司中超圖軟件與數字政通規模較大,營收超過10億元,規模較小公司營收在1-3億元左右,增幅主要處于10-20%區間;超圖軟件與數字政通實現歸母凈利潤過億,其余公司歸母凈利潤整體為2000-5000萬元左右,增速差距較大,處于10-50%區間。毛利率方面,國內公司的毛利率穩定在40-60%,主要原因是軟件業務毛利率較高,隨著競爭加劇,行業整體毛利率下滑�，F金流方面,規模較大的企業如超圖軟件與數字政通現金流情況較好,規模偏小的企業現金流情況較差,受合同訂單影響較大,容易出現現金流負值的情況。行業整體現金流具有周期性,行業客戶以政府機構為主,正式采購合同簽訂與驗收通常在下半年進行,故此回款主要集中于下半年。應收賬款方面,從應收賬款占總資產比重來看,超圖軟件占比相對較低,其他公司規模相對較小占比更高,應收賬款占比在40-70%左右。相比2015年,各公司2019年應收賬款比重大多有小幅度增加,主要原因為營業收入增長帶來的應收賬款增加。從應收賬款周轉率來看,行業整體的回款速度較慢,主要是客戶驗收、付款審批流程較為嚴格,同時企業規模較小,對于客戶的議價能力較差,催收力度不夠;超圖軟件回款速度較快。資產負債率方面,行業整體處于20-50%區間,相對于2015年,各公司2019年資產負債率均有一定下降。


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